毛承之（江西社科分院馬克思主義研究中心研究員）

Mao Chengzhi, economics researcher

Marxism research center of Jiangxi branch of Social Sciences

(相關(guān)資料圖)

本文提要：

2022年在降準(zhǔn)降息方面的空間還有多大，以及整個經(jīng)濟(jì)增長的具體范圍數(shù)值處于什么位置,這也是社會各個方面關(guān)注的焦點(diǎn)。本文根據(jù)中國分層結(jié)構(gòu)增長理論以及科學(xué)的央行存款準(zhǔn)備金比例關(guān)系式等等一系列模型，給出了計(jì)量實(shí)證預(yù)測答案！經(jīng)過科學(xué)計(jì)算，中國經(jīng)濟(jì)增長的空間大約在5%至5.5%；降準(zhǔn)降息的空間也還有一些。降息的空間，還有0.25%左右。

這也為實(shí)施更加科學(xué)的宏觀調(diào)控提供了重要的參考。其意義不言而喻。

how much space there is for reducing the proportion of central bank deposit reserves and interest rates in 2022,,and where the specific range and value of the whole economic growth are, which are also the focus of attention of all sectors of society. Based on the stratification theory ofChina"s broad money supply structure determining economic growthand a series of scientific models such as the central bank"s deposit reserve ratio relationship, this paper gives the quantitative empirical prediction answer!According to scientific calculation, the space for China"s economic growth is about 5% to 5.5%; There is still some room for reducing the proportion of central bank deposit reservesand interest rates.There is still about 0.25% room for interest rate reduction.

This also provides an important reference for the implementation of more scientific macro-control. Its significance is self-evident.

關(guān)鍵詞：計(jì)量實(shí)證，2022年，中國經(jīng)濟(jì)增長，中國分層結(jié)構(gòu)增長理論，央行存款準(zhǔn)備金實(shí)證模型

Key words: Econometric demonstration, 2022, China"s economic growth,The Stratification theory of China"s broad money supply structure determining economic growth, central bank deposit reserve empirical model

一、2022年，降準(zhǔn)降息的空間還有多大？

本文的意圖是，在中國分層結(jié)構(gòu)增長理論[1]這么大的有一系列理論實(shí)證模型指導(dǎo)之下，可以預(yù)測預(yù)警整個貨幣供給增長變化形態(tài)，就可以在此基礎(chǔ)上采取相應(yīng)的調(diào)控，使整個經(jīng)濟(jì)增長變得平穩(wěn)，減少周期性的波動，降低金融系統(tǒng)性風(fēng)險，使貨幣增長優(yōu)供分配流向與高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對應(yīng)，互為支撐！

比如，在G2= FpR關(guān)系式當(dāng)中，把這個收入性增長R看成是利率，即一年的存款利息，我看了一下最近的數(shù)據(jù)，基本上的銀行年存款利率是1.95%，而按照模型計(jì)算，這種存款年利率應(yīng)該在1.70%左右！這說明，金融部門的貨幣供給還存在節(jié)流，還有0.25%的空間需要釋放！當(dāng)然，這是一種個人看法。盡管如此，在實(shí)證上還是站得住腳。反過來說，在經(jīng)濟(jì)增長下行之下，還是有一點(diǎn)降息的空間。而當(dāng)目前這種經(jīng)濟(jì)增長企穩(wěn)回升之后，也就沒有必要進(jìn)行降準(zhǔn)降息了，否則亂套！

很多人熱衷于降準(zhǔn)降息，在經(jīng)濟(jì)下滑的情況之下，會有更多的這方面的議論。然而，降準(zhǔn)降息要受到許多方面的約束，如今的余地不會很大！一些人既不懂中國，也不懂美國，而媒體又喜歡發(fā)表他們的觀點(diǎn)，自以為是，甚至是經(jīng)常發(fā)表錯誤的觀點(diǎn)，企圖使誤導(dǎo)整個市場流向。盡管據(jù)金融時報的一些很透明的報道，可以證實(shí)央行調(diào)控還算可以，不會隨意實(shí)施降準(zhǔn)降息。有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)對此也有足夠的認(rèn)識，通過上面實(shí)證模型，也可以證實(shí)他們的話不假！但是，在魚目混珠、渾水摸魚誤導(dǎo)市場之下，很明顯會影響到市場波動諸如股市，所以，媒體方面必須以正視聽，在發(fā)表錯誤言論的同時，有責(zé)任發(fā)表正確的觀點(diǎn)！而能有正確觀點(diǎn)的人，不管是誰，都可以發(fā)表在公開的媒體上。不能只顧輿論、只顧網(wǎng)宣炒作，而不要科學(xué)、真相真知以及遠(yuǎn)見，看到未來！這就要改變所謂的約稿制度，采取透明化的民主化開放互動的投書制度！只有開明見山、開誠布公，才能促使這些貨幣供給流向不偏轉(zhuǎn)！

尤其是利率高低變化，就是代表一種貨幣流向！而這個流向影響市場，影響整個經(jīng)濟(jì)增長，對此各個方面不能等閑視之，以為是輿論而已！

按照G2=FpR關(guān)系式原理，假定當(dāng)前這個年存款利率1.95%不變，即不再繼續(xù)降息的情況之下，那么與此相對應(yīng)的央行存款準(zhǔn)備金比例應(yīng)在8.205%左右，這說明在目前這個準(zhǔn)備金比例9.4%的水平之下，還有降準(zhǔn)的空間！按照每次降準(zhǔn)0.5%計(jì)算，還有2.39次的降準(zhǔn)空間的！然而，再繼續(xù)降準(zhǔn)的同時，也就不得不進(jìn)行降息！即從9.4降至8.9%，與之相對應(yīng)的是降息應(yīng)該到達(dá)1.8%左右，而不是目前這個1.95%了。

還是圖標(biāo)來表示一下，更為明了一些。如下：表5

從利率穩(wěn)定在當(dāng)前水準(zhǔn)1.95%之時，這里面的降準(zhǔn)空間還是有一些的，即有（9.4%-8.205%）除以0.5%等于2.39次。這是經(jīng)過科學(xué)計(jì)算！當(dāng)然，為了避免波動以及出現(xiàn)局面折騰，在降準(zhǔn)降息之時，留有一些余地，因?yàn)槲飪r變動以及經(jīng)濟(jì)增長的反彈也是有可能！因而，要根據(jù)未來的走勢來判斷，再決定是否縮減這些余地，使之能夠?qū)崿F(xiàn)再均衡。

這里面講一下，逆周期、超周期以及跨周期。只有分清楚這里面的變化形態(tài)，才能搞清楚什么是逆周期、超周期以及跨周期。如果不清楚，沒有一個形態(tài)數(shù)據(jù)上的具體劃分標(biāo)準(zhǔn)，單純強(qiáng)調(diào)說這種復(fù)雜周期性，也是沒有必要的。從異向變動來說，肯定是屬于逆周期的！上面的表格數(shù)據(jù)很清楚地告訴我們：在疫情之下，自從2020以來至今都屬于逆周期。而逆周期也會出現(xiàn)一種跨周期，比如2021年的形態(tài)變化就與2020年的不一樣，這屬于一個跨周期！即在逆周期之下，也會表現(xiàn)出一個跨周期！這些都是具體的問題，而不是一個玩弄概念的定義。

無論是逆周期、超周期還是所謂的跨周期，萬變不離開其宗旨，即無論怎么樣都應(yīng)該按照規(guī)律來辦事，而不是自己不明就里進(jìn)行很浮的調(diào)控，即調(diào)控的深度與力度均不到位，更不要這個廣度了。所以，要搞好調(diào)控，就必須提高認(rèn)識，具體地認(rèn)識這里面的變化規(guī)律，而不是知其然而不知所以然。比如，我從中國經(jīng)濟(jì)增長這個基本面的具體數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)了反常問題，就想向上報告，而不是念叨這里面的CPI、PPI變化！果不其然，上年出現(xiàn)了供給性短缺沖擊，這個沖擊還是比較大的。在看到這些數(shù)據(jù)的同時，再看行業(yè)產(chǎn)業(yè)里面的具體數(shù)據(jù)，就知道問題所在，風(fēng)險在哪！而作為調(diào)控部門以及行業(yè)從業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人，尤要關(guān)注。

二、2022年中國經(jīng)濟(jì)增長展望：將呈現(xiàn)上升態(tài)勢，流速平穩(wěn)，在5%以上，大約在5%至5.5%。這是一個最低的范圍值，高一點(diǎn)，就在其上面

在展望之前，還是講一下要建立一個受害者的金融信貸金融體系問題。為什么要建立這個體系，在此強(qiáng)調(diào)這個體系的積極作用呢？因?yàn)槭┖φ邠p害他們的經(jīng)濟(jì)利益，在一定程度上，也就在降低經(jīng)濟(jì)增長的均衡性發(fā)展。他們本身受害，處于一個金融弱勢地位，若不加扶持，把對施害者的金融性處罰轉(zhuǎn)移到這里，豈不是在客觀實(shí)際上降低了這些群體的消費(fèi)力？而對于這些違法違紀(jì)的施害者，就應(yīng)該降低其信用等級制度，限制其貸款份額，乃至公職人員群體，在有必要時要從嚴(yán)控制住這個群體擴(kuò)張。如果這部分人的金融資源或者貨幣供給性資源越占越多，十分得膨脹，那么處于歷史低位群體這個發(fā)展的潛力、翻身的機(jī)會也就會越來越難。上面強(qiáng)調(diào)貨幣供給要回歸中性，就是要想辦法打破這些嚴(yán)重的不平衡的狀態(tài)，不能放任不管，造成這些貨幣供給或者金融信貸資源無序擴(kuò)張，掌握在那些既得利益階層，掌握在少數(shù)資產(chǎn)越來越多的群體人的手中。其實(shí)，反貪也是為了調(diào)整這方面的資源，把這些資源轉(zhuǎn)移到一線勞動者的手里，轉(zhuǎn)移到極為需要的人手里，即使貼息，也要努力持續(xù)做下去。也只有這部分群體穩(wěn)定了，轉(zhuǎn)好了，整個中國經(jīng)濟(jì)增長才會更加平衡！

這個道理很簡單，貨幣供給增長直接決定經(jīng)濟(jì)增長的高低以及收入性大小！這一點(diǎn)，不僅僅在被疫情之下的西方國家進(jìn)行超量“放水”信貸證實(shí)，也為以前歷次危機(jī)所采取的措施所證實(shí)。何況在穩(wěn)健的貨幣政策之下，即使是貨幣供給資源相當(dāng)緊張，也還要為這些群體以及領(lǐng)域預(yù)留空間！貨幣供給增長及其流通流轉(zhuǎn)涉及到方方面，涉及到政治經(jīng)濟(jì)文化等等方面，所以對困擾這些方面發(fā)展的制度性障礙或者是法律性陷阱等都要做一個積極的清理。也只有如此，才不會使更多的貨幣出現(xiàn)泡沫，浪費(fèi)掉。

根據(jù)G=RX模型，在當(dāng)前R這個存款年利率為1.95%以及上年第四季度經(jīng)濟(jì)增長實(shí)現(xiàn)為4%情況之下，可知，也確定當(dāng)前這個市場資本效率系數(shù)X，其實(shí)也是所謂的資產(chǎn)儲蓄這個資本常數(shù)至少為2.051。根據(jù)這個結(jié)論，代入Fp=GX倒推出2022年第一季度的經(jīng)濟(jì)增長具體數(shù)至少為4.58%，因?yàn)楫?dāng)前這個央行存款準(zhǔn)備金比例為9.4%，這個是公開報道的，也是央行一個領(lǐng)導(dǎo)說的一個大致上的非常具體的數(shù)！如果未來會繼續(xù)降準(zhǔn)的話，在Fp降至9%之時，這個經(jīng)濟(jì)增長至少為4.388%，降至8.9%之時，經(jīng)濟(jì)增長至少為4.339%左右。所以，2022年，第一季度的經(jīng)濟(jì)增長范圍數(shù)值至少在4.33%至4.58%之間，若取整的小數(shù)點(diǎn)數(shù)值就是在4.3%至4,6%之間！而根據(jù)中國新劍橋方程式G=MV這個重要關(guān)系式計(jì)算，在廣義貨幣增長穩(wěn)定在至少穩(wěn)定在當(dāng)前這個水平9%的情況之下，當(dāng)前這個宏觀貨幣流速0.444這水平不能再低了，假定這些宏觀調(diào)控措施有效的話，明顯擺脫了這個實(shí)際上是通貨緊縮的狀況，那么這個貨幣流速至少為0.5，則這個經(jīng)濟(jì)增長至少為4.5%；在貨幣流速為0.6，則是5.4%的增長；在流速為0.7，這個經(jīng)濟(jì)增長就應(yīng)該為6.3%；當(dāng)然，再高一些，這個宏觀貨幣流速為歷史值高峰0.8，這個增長則為7.2%?；旧吓袛?，不能回到上年的極高峰值，否則這個經(jīng)濟(jì)增長也是至少在8.1%左右了。

會不會出現(xiàn)更低的增長呢？會不會是以上的預(yù)測判斷出現(xiàn)失誤呢？可以這么說，假如會出現(xiàn)繼續(xù)下降的增長的話，那么這個宏觀調(diào)控的作用就不是很大，甚至可以說不夠成功的！而成功有效的調(diào)控，至少能確保實(shí)現(xiàn)以上的增長！說到后一個問題，因?yàn)檫@個規(guī)律，是一個類似于公式的關(guān)系式，基本上不會，也被2000年以來這些個歷史數(shù)據(jù)所證實(shí)，不要擔(dān)心這個。當(dāng)然，這個廣義貨幣增長也不是一成不變，而這個流速即貨幣流速也不可能是那么低的，或者是總是那么低的，因?yàn)檫@是反常值！

假定，或者是萬一2022第一季度實(shí)現(xiàn)不了這個至少是4.33%至4.58%的經(jīng)濟(jì)增長，那就要反思這里面的問題：是不是這個宏觀調(diào)控失靈了呢？或者是說失敗了！也就是說，前面所實(shí)施的宏觀調(diào)控的力度、深度以及廣度還不夠，需要檢討的是自身調(diào)控的技術(shù)以及駕馭復(fù)雜局面的能力！

根據(jù)上面的科學(xué)分析預(yù)測，可以知道2022年第一季度的這個經(jīng)濟(jì)增長至少是一種上升的局面！一般是這樣的！因?yàn)檫@個也是中國的基本面規(guī)律。而在一般情況之下，這個經(jīng)濟(jì)增長的變動范圍不可能脫離這些規(guī)律的！那么，2022年第二季度、第三季度的經(jīng)濟(jì)增長或者是全年的增長大概在什么一個范圍之內(nèi)呢？準(zhǔn)確的說，還是要看這個第一季度的具體情況，能否穩(wěn)定住這個局面。假如第一季度以及第二季度這個局面能穩(wěn)住，符合預(yù)測目標(biāo)，即按照這個客觀規(guī)律來變，那么后面增長會更高一些。

這個高的話，也就在5%至6%之間，如果調(diào)控更加的有力，這局面也更穩(wěn)也趨向于更好的發(fā)展態(tài)勢，也就進(jìn)而會上升到7%乃至8%這個空間。這個難度還是很大的，因?yàn)闆Q定中國經(jīng)濟(jì)增長這個基本面的廣義貨幣供給結(jié)構(gòu)分層變化規(guī)律顯得反常。假如能夠扭轉(zhuǎn)這方面的乾坤，增長會更好！

為什么按了2022年的經(jīng)濟(jì)增長將在5%以上這樣的標(biāo)題呢？因?yàn)榘凑者@么多年的宏觀貨幣流速來看，均在高于0.6之上，那么即使在廣義貨幣增長在8%左右這么一個比較低的值，也大概能夠促使整個經(jīng)濟(jì)增長實(shí)現(xiàn)5%，至少是這個數(shù)值，這也是歷史形成的中國基本面的內(nèi)涵運(yùn)行規(guī)律所決定的。稍微好一點(diǎn)，廣義貨幣維持在9%左右，這個增長就接近于5.5%！會不會存在繼續(xù)下行的增長呢？也有可能，因?yàn)殇N售性經(jīng)濟(jì)增長3.75%這個常數(shù)已經(jīng)面臨一個能不能繼續(xù)穩(wěn)定的問題。如果這個歷史性的基礎(chǔ)常量會發(fā)生改變，這個經(jīng)濟(jì)增長可能會出現(xiàn)下滑波動。這里不做最壞的預(yù)測。因?yàn)閺V義貨幣增長結(jié)構(gòu)分層之下的生產(chǎn)性與銷售性增長這種極度不平衡的局面必將打破，必將回歸到一個相對平衡化或者是逐漸平衡的軌道上來！所謂物極必反，正是如此。這也是逆周期規(guī)律變化本身所決定的。既然疫情之下走出兩個不同的、截然相反的形態(tài)，那么翻轉(zhuǎn)過來，在疫情受到一個理性化控制或者是基于一種更有成效的常態(tài)化防控之下，這種被嚴(yán)重扭曲的廣義貨幣增長內(nèi)在結(jié)構(gòu)變化動能必將得到進(jìn)一步理順。而在這種進(jìn)一步理順的關(guān)系作用之下，這種經(jīng)濟(jì)增長動能必將得到進(jìn)一步釋放。而這些動能釋放，必將拉動收入、消費(fèi)趨于好轉(zhuǎn)！

2022年的經(jīng)濟(jì)增長到底如何，不僅僅是基于更加科學(xué)的宏觀調(diào)控，比如降準(zhǔn)降息降到位以及搞碳中和抵押式信貸機(jī)制等等之外，根據(jù)中國分層結(jié)構(gòu)增長理論所揭示的廣義貨幣增長供給結(jié)構(gòu)存在分層變化的原理，一定要在有限的十分稀缺的金融資源當(dāng)中，即具有規(guī)律性的生產(chǎn)性廣義貨幣增長有限的那些數(shù)值當(dāng)中，采取斷然措施，把金融資源直接供應(yīng)到非金融化的優(yōu)質(zhì)生產(chǎn)企業(yè)當(dāng)中！這一點(diǎn)，非常的重要。類似地產(chǎn)金融、直銷行業(yè)性以及高價銷售的泛金融性等等生產(chǎn)企業(yè)的貨幣供給增長應(yīng)減少！否則，這些本來占據(jù)天然優(yōu)勢的生產(chǎn)企業(yè)會占據(jù)更多的金融資源，從而在貨幣供給總量有限的情況之下，必然會促使那些本來已經(jīng)缺少或者是極度需要金融資源的生產(chǎn)性企業(yè)出現(xiàn)一個乏力式或者是后續(xù)乏力式的下滑，即不能支撐住本來應(yīng)該具有的增長。比如，上年出現(xiàn)電荒煤荒之前，缺少現(xiàn)金流，缺少足夠的金融資源，而導(dǎo)致出現(xiàn)生產(chǎn)性虧損現(xiàn)象。

所以，除了采取這種限制、平價直接供應(yīng)之外，還要建立生產(chǎn)性產(chǎn)業(yè)風(fēng)險理賠機(jī)制，采取國家信用的制度，直接對關(guān)系到行業(yè)市場以及整個產(chǎn)業(yè)發(fā)展舉足輕重的生產(chǎn)型企業(yè)予以補(bǔ)貼、理賠以及返利，使這些增長更穩(wěn)！為此，除了建立這種金融性理賠制度之外，還需要按照行業(yè)性的風(fēng)險程度，建立起一個行業(yè)性的、大區(qū)域性乃至跨區(qū)域性的風(fēng)險儲備金制度。通過政策，全面壓縮或者是持續(xù)壓縮生產(chǎn)性企業(yè)發(fā)展金融衍生品市場。另一方面，在銷售性廣義貨幣增長方面，在疫情之下針對流通領(lǐng)域，對高物價營銷直銷以及數(shù)字平臺非生產(chǎn)性企業(yè)，要壓縮其貨幣供給增長。

一句話，不能使本來扭曲或者是很不平衡的廣義貨幣供給關(guān)系變得更加扭曲、失衡，因?yàn)檎沁@些失衡、扭曲在決定這個經(jīng)濟(jì)增長的高低變化！

參考文獻(xiàn)：

[1]毛承之，《中國分層結(jié)構(gòu)增長理論及其疫情下的預(yù)測》[J]，《對外經(jīng)貿(mào)統(tǒng)計(jì)》2021年第2期P20及第3期

[1]上面中國分層結(jié)構(gòu)增長理論的全稱是，中國廣義貨幣供給結(jié)構(gòu)決定經(jīng)濟(jì)增長分層理論，翻譯為The Stratification theory of China"s broad money supply structure determining economic growth。因?yàn)槿Q文字過長，又涉及到兩個方面的增長，即廣義貨幣供給增長以及經(jīng)濟(jì)增長兩個方面，所以濃縮文字，把兩種增長概述進(jìn)去，簡化為中國分層結(jié)構(gòu)增長理論，強(qiáng)調(diào)兩種增長結(jié)構(gòu)分層。

關(guān)鍵詞： 經(jīng)濟(jì)增長 分層結(jié)構(gòu) 第一季度